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买入评级]ST船舶(600150)中报点评:民船制造龙头

发布日期:2018-09-14 18:36 浏览次数: 字号:[ ]

  公司18H1 营收76.38 亿元,同比下降10.53%,完成年计划的52.67%;归母净利润2.03 亿元,上年同期归母净利润为-1889.8 万元。上半年,,公司完工交付船舶14 艘/221.16 万载重吨,吨位数完成年计划的46.91%;完成修船129 艘/4.20 亿元,,产值完成年计划的46.68%;柴油机完工70台/170.46 万马力,?功率数完成年计划的45.34%;实现机电设备产值5.25亿元。我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.16/0.21/0.39 元,!上半年公司业绩符合预期,对公司维持“买入”评级。

  据公司半年报,上半年全国造船完工1886 万载重吨,!同比下降28.9%;承接新船订单2270 万载重吨,,同比增长97.2%;截至6 月底手持船舶订单9107 万载重吨,同比增长9.9%,,新增订单大幅增加预示未来行情可期,船市初步显现回升迹象。上半年我国造船完工量前10 家企业集中度为67.9%,比2017 年底提高9.6 个百分点;新承接订单量前10 家企业集中度为83.3%,,比2017 年底提高9.9 个百分点,产业集中度进一步提高,随着未来下游航运业的复苏以及供给侧改革去产能的效果凸显,。未来船舶业供需将逐步趋于平衡,作为船舶行业的龙头企业中国船舶将会率先受益。

  公司上半年以“债权直接转为股权” 和“现金增资” 两种方式对公司子公司外高桥造船和中船澄西分别增资人民币 47.75 亿元和 6.25 亿元实施市场化债转股,资产负债率高的问题得到有效改善,,财务费用由上年同期的5.17 亿元降低至7160 万元,。同比下降86.05%,,财务费用的降低将增强公司的盈利能力,,有利于提升公司核心竞争力和可持续健康发展能力。近两年海工业务严重拖累公司业绩,是公司大幅亏损的主要原因之一,公司目前已将海工产品合同转让以积极止损,同时转让长兴重工36%股权,?进一步减少亏损点,,未来2018 年全年业绩也有望扭亏为盈。

  公司作为民船制造行业龙头企业,随着行业逐步回暖将率先受益,同时公司已经处置了主要亏损点,?2018 年有望扭亏。预计公司2018~2020 年分别实现营业收入157.60、165.35、176.71 亿元,分别实现归母净利润2.20亿元、?2.86 亿元、,5.34 亿元,,对应EPS 分别是0.16 元、0.21 元、0.39元,。预计2018 年公司bvps 为9.29 元。据wind 一致预期,2018 年可比公司PB 均值1.31,给予公司2018 年1.3-1.4 倍PB 估值,对应目标价范围为12.08-13.01 元,。维持“买入”评级。